Дайджести • 17 Липня 2026
17 червня Міністерство фінансів оприлюднило бюджетну декларацію на 2027–2029 роки. У цьому дайджесті аналізуємо основні прогнозні показники Декларації та формуємо основні тези щодо наданих цифр на 2026 та наступні роки.
18 червня. НБУ залишив облікову ставку на рівні 15% без змін.
Український інститут майбутнього оновив прогнози по макроекономічних показниках, бюджету та платіжному балансу до кінця 2026 року. Більш детально — у цьому дайджесті.
Міжнародні резерви за червень 2026 року збільшилися з 45,7 до 51,3 млрд доларів.
Зміни та припущення щодо прогнозу UIF.
У грудні 2025 року UIF випустив прогноз на 2026 рік, який містив 2 сценарії прогнозу. Базовим сценарієм був сценарій війна як мінімум протягом усього 2026 року. Другий сценарій передбачав заморожування війни з другої половини 2026 року. На даний момент з урахуванням відсутності переговорного треку протягом багатьох місяців та ескалації руйнувань з обох сторін, ми формуємо тепер один сценарій прогнозу — продовження війни до кінця 2026 року.
Одним із головних припущень прогнозу по сценарію «війна весь 2026 рік», у грудні 2025 році було достатнє фінансування, яке ми оцінювали у більшу цифру, ніж уряд України — на рівні 58 млрд доларів, де 10 млрд доларів — це гранти, 48 млрд — кредити. Перш за все, кредити з ЄС. Але оскільки ЄС ухвалив рішення щодо надання Україні кредиту у формі репарацій з Росії, то уряд України вирішив гроші з ЄС зараховувати як гранти з ЄС. Парламент вже затвердив зміни до бюджету законопроєктом 15224, яким розширив дохідну частину у 2291 млрд гривень (переважно гранти з ЄС), та вирішив розширити видатки на 1,7 трлн гривень, — переважно на оборону. Ці зміни в бюджеті включено в наш перерахунок консолідованого бюджету. У поточний момент ми бачимо 62 млрд доларів грантового фінансування (по ERA 11 млрд доларів, та 51 млрд доларів по USL). Також є 3,8 млрд доларів кредитів від МВФ. Також на 2026 рік планувалось 12,5 млрд євро фінансування по Ukraine Facility. У червні 2026 року Мінфін отримав 2,8 млрд євро фінансування по Ukraine Facility за виконання 11 з 20 умов. Ми вважаємо що Україна не отримає усі 12,5 млрд євро по Ukraine Facility, і наш прогноз / допущення на 2026 рік — 7 млрд євро або 8 млрд доларів по Ukraine Facility кредитної підтримки. Також ми вважаємо, що частина грантів від ЄС через позицію Міністерства фінансів під загрозою отримання, наш прогноз передбачає отримання 59 млрд доларів грантів та 13,7 млрд кредитів у 2026 році. Це більше 70 млрд доларів фінансової допомоги.
Крім цього, зміна фінансування з ЄС з кредитного на грантове суттєво змінює наш прогноз щодо рівня державного боргу на кінець 2026 року. Ми перерахували державний борг на кінець 2026 року з урахування мінімізованого кредитного фінансування України у 2026 році, а також зміни курсу євро щодо долара США, що, за нашим припущенням, зменшить державний борг на 2 млрд доларів.
У грудні 2025 року, формуючи наш прогноз по торговому балансу, ми були найбільш песимістичні щодо торгового дефіциту на 2026 рік — 60 млрд доларів, який перевищував прогнози НБУ та уряду України. Але фактичне виконання платіжного балансу у першій половині 2026 року, коли торговий дефіцит продовжує бити рекорди, формує необхідність переглянути наш прогноз торговельного дефіциту у бік погіршення. З іншого боку, велика частина грантів формує також зміну в прогнозах рахунку поточних операцій та фінансового рахунку платіжного балансу.
Ми бачимо, що у кінці червня надійшов перший транш військової допомоги Україні від ЄС в рамках Ukraine Support Loan (USL). Але НБУ не зарахував ці гроші у резерві. Ми не знаємо, як вчинить НБУ у подальшому щодо цих грошей, але ми вирішили обліковувати у нашому прогнозі ці гроші як гранти та заліковувати у вторинні доходи у платіжному балансі в повному обсязі. А також рахувати міжнародні резерви на кінець року з урахуванням цих коштів як грантів. Але оскільки Україна за домовленістю з ЄС повинна отримати 28,3 млрд євро такої військової допомоги (або 32–33 млрд доларів), то таке викривлення та незалік у резерви НБУ може призвести до того, що міжнародні резерви будуть на 32–33 млрд доларів меншими, ніж ми передбачаємо в своєму прогнозі.
Цей дайджест у кожному розділі має пункти щодо оновлення прогнозів UIF по макроекономічних показниках у 2026 році, виконанню до кінця 2026 року консолідованого бюджету та платіжного балансу.
Укрстат здійснив оцінку ВВП за І квартал 2026 р.
У І кварталі 2026 р. реальний ВВП:
−0,7% порівняно з попереднім кварталом (з урахуванням сезонного фактору);
−0,6% порівняно з І кварталом 2025 р. Це гірше, ніж попередня оцінка в -0,5% яка була здійснена у квітні.
Номінальний ВВП становив 2047,2 млрд грн.
Джерело: Укрстат.
Кабмін провів переоцінку зростання ВВП у 2026 рості та знизив зростання економіки України у 2026 році з 2,4% до 1,6%.
Споживчі ціни в червні 2026 р. порівняно із травнем знизилися на 0,1%, із червнем 2025 р. — зросли на 7,2%.
Базова інфляція в червні 2026 р. порівняно із травнем становила 0,5%, із червнем 2025 р. — 8,1%.
Зміна цін за останні 12 місяців. Джерело: Укрстат.
На споживчому ринку в червні (порівняно з травнем) ціни на продукти харчування та безалкогольні напої знизилися на 0,8%. Найбільше (на 27,8%) подешевшали яйця. На 3,7–0,6% знизилися ціни на овочі, продукти переробки зернових, сало, фрукти, цукор, рис, м’ясо птиці. Водночас на 1,7–1,0% зросли ціни на соняшникову олію, рибу та продукти з риби, макаронні вироби, хліб.
Ціни на алкогольні напої та тютюнові вироби підвищилися на 1,4%, що пов’язано з подорожчанням тютюнових виробів на 1,8%.
Одяг і взуття подешевшали на 2,3%, зокрема, взуття — на 3,0%, одяг — на 1,9%.
Зростання цін (тарифів) на житло, воду, електроенергію, газ та інші види палива на 0,9% відбулося в основному через підвищення тарифів на водопостачання на 15,3%, каналізацію — на 14,6%.
Ціни на транспорт зросли на 0,2% головним чином через подорожчання проїзду в залізничному й автомобільному пасажирському транспорті на 3,4% і 1,2% відповідно. Водночас на 1,6% подешевшали паливо та мастила.
18 червня правління Національного банку України ухвалило рішення зберегти облікову ставку на рівні 15%. Це рішення забезпечує достатню жорсткість поточних монетарних умов, а також враховує жвавий попит на гривневі інструменти для заощаджень та послаблення ризиків, пов’язаних з війною на Близькому Сході і недостатністю зовнішнього фінансування.
Водночас, ураховуючи ознаки посилення фундаментального цінового тиску, НБУ готовий підвищити облікову ставку, якщо це буде необхідно для утримання контролю над інфляційними очікуваннями та повернення інфляції на траєкторію стійкого зниження до цілі 5%. Рішення базуватиметься на липневому макроекономічному прогнозі.
Прогноз НБУ щодо ставки. Джерело: Інфляційний звіт, квітень 2026.
Український інститут майбутнього провів переоцінку зростання ВВП у 2026 рості та знизив очікування щодо зростання економіки України у 2026 році з 1,2% до 0,5%. Це менше, ніж поточні прогнозу уряду та НБУ.
Також було змінено прогноз щодо інфляції з 9,0% до 9,6%. Це трохи більше, ніж поточні прогнози Уряду та НБУ.
Новий прогноз Українського інституту майбутнього щодо номінального ВВП у 2026 році — 10,071 трлн гривень. Ми збільшили наш прогноз щодо дефлятора ВВП до 12,2%
Доларовий ВВП у 2026 році у зв’язку з перерахунком середнього курсу долар/гривня у 2026 році з 44,0 до 44,3 залишився на рівні 227 млрд доларів.
За 5 місяців 2026 року дефіцит зведеного бюджету склав 354,7 млрд гривень, проти 401,6 млрд у 2025 році.
Податкові надходження за 5 місяців 2026 року на 180,6 млрд гривень є вищими, ніж у 2025 році. Перш за все, за рахунок зростання доходів з податку на доходи фізичних осіб (номінальне зростання зарплат), акцизу (підвищення податків) та ПДВ (номінальне зростання економіки та імпорту).
У травні було отримано податок на прибуток підприємств у розмірі 75,4 млрд гривень та частину прибутку від НБУ. Також надійшла суттєва військова допомога, яку ми оцінюємо на рівні 80 млрд гривень.
За рахунок цих надходжень було профінансовано витрати на оборону та внутрішню безпеку в розмірі 390 млрд гривень.
У червні 2026 року та 1 липня в Україну надійшло рекордне фінансування, яке фактично у 2 рази перевищує фінансування отримане за січень — травень 2026 року: на рівні 16 млрд доларів США.
У червні 2026 року фінансування надійшло з наступних джерел:
Від ЄС отримано 11,270 млрд доларів фінансування. З них:
2,843 млрд доларів кредит від ЄС в рамках програми Ukraine Facility 2024–2027 років.
3,2 млрд євро — 1-й транш макроекономічної допомоги в рамках Ukraine Support Loan 90 млрд євро. (8,35 млрд євро у 2026 році усього).
3,8 млрд євро — 1-й транш військової допомоги в рамках в рамках Ukraine Support Loan 90 млрд євро (28,3 млрд євро у 2026 році усього).
Також у червні надійшло 3,124 млрд доларів фінансування по ERA. Гроші надходили через рахунки Світового банку. З них 2,350 млрд доларів — це фінансування зі США. Залишок фінансування — зі США або з Японії. Зараз немає інформації на цей рахунок, тому що Мінфін не розкрив цю інформацію у своїх звітах. Але загалом за першу половину року надійшло вже 9,7 млрд доларів фінансування по ERA. Ми загалом очікуємо по ERA близько 11 млрд доларів фінансування у 2026 році.
Крім цього, надійшло також 500 млн доларів кредитного фінансування від уряду Японії та 272 млн доларів від уряду Швеції.
1 липня надійшло кредитне фінансування 598 млн доларів у рамках нової програми Spirit — проєкт у сфері соціального захисту. З них 300 млн доларів від уряду Японії та 298 млн від уряду Великобританії.
Фінансування України на 3 липня 2026 року. Джерело: Міністерство фінансів.
Усього за перше півріччя надійшло 23,2 млрд доларів фінансування. Ми очікуємо більше 48 млрд доларів фінансування у другому півріччі.
За травень 2026 року державний та гарантований борг України скоротився із 212,0 млрд доларів до 210,7 млрд доларів (-1,3 млрд доларів).
Борг скоротився за рахунок ОВДП (-0,5 млрд доларів). Мінфін погасив більше ОВДП, ніж випустив нових облігацій.
Також борг скоротився за рахунок переоцінки боргу з ЄС в доларах через зміцнення долару щодо євро.
17 червня Кабінет Міністрів України схвалив Бюджетну декларацію на 2027–2029 роки — середньостроковий фіскальний документ, що визначає засади бюджетної політики держави на наступні три роки.
Декларацію розроблено на основі базового сценарію розвитку подій — суттєвого покращення безпекової ситуації з 2027 року. Водночас вона містить припущення щодо сценарію стійкості, що враховує можливість більш тривалого збереження активної фази воєнних дій.
Базовий сценарій передбачає перехід економіки від етапу відновлення до стійкого зростання з розширенням виробничих можливостей, нормалізацією функціонування інфраструктури та поступовим відновленням ринку праці. Саме цей сценарій покладено в основу показників Бюджетної декларації.
Сценарій стійкості враховує більш тривалий перебіг воєнних дій. У цьому сценарії передбачено необхідність перегляду видатків сектору безпеки й оборони.
Джерело: Міністерство фінансів.
Номінально економіка у 2027 році зросте на 14%. Споживчі ціни — на 8,9%. Курс долара розраховано як середній 47,1 гривня / долар у 2027 році.
Джерело: Міністерство фінансів.
Мінімальна зарплата у 2027 році зросте на 10,4%, прожитковий мінімум — на 10,9% у 2027 році.
Джерело: Міністерство фінансів.
Дефіцит бюджету планується Міністерством фінансів у 2027 році на рівні 17,7% ВВП, а державний борг збільшиться до 113% ВВП на кінець 2027 року.
Але ми маємо дуже великі зауваження щодо представлених цифр у Бюджетній декларації:
Український інститут майбутнього провів перерахунок прогнозу виконання консолідованих фінансів до кінця 2026 року.
Основні тези:
Більш детально наші розрахунки приведено в таблицях нижче.
Консолідований Бюджет 2021-2026. Джерело Міністерство Фінансів. Розрахунки UIF.
Консолідований Бюджет %ВВП 2021-2026. Джерело Міністерство Фінансів. Розрахунки UIF.
Платіжний баланс за 5 місяців 2026 року був негативним. Торговий дефіцит має продовження негативної тенденції. За 5 місяців 2026 року торговий дефіцит склав 29,3 млрд доларів, що на 8,9 млрд доларів більше, ніж у 2025 року (20,4 млрд доларів). Імпорт товарів перевищує експорт товарів у 2,5 рази (42,4 млрд доларів проти 16,5 млрд доларів).
Загалом рахунок активних операцій був рекордно негативним у розмірі 18,1 млрд доларів за 5 місяців 2026 року проти 12,9 млрд доларів у 2025 році.
Фінансовий рахунок при відсутності кредитів уряду за 5 місяців був позитивним в розмірі 6 млрд доларів. Тут треба відзначити три статті — прямі інвестиції, повернення торгових кредитів, виведених у 2022 році, та взяття нових торгових кредитів.
Ми бачимо значну зміну курсоутворення, починаючи з 20 червня 2026 року. Як ми і передбачали, до приходу фінансування з ЄС курс гривні щодо долара девальвував до позначки 44,98, а по євро до 52 гривень. Але після 20 червня НБУ змінив політику курсоутворення. НБУ почав утримувати курс нижче позначки 45 в умовах, коли курс долара до євро став стрімко зміцнюватися після засідання ФРС з 1,16 до 1,13–1,14. Якщо раніше НБУ в таких умовах збільшував курс долара та зменшував курс євро, то зараз НБУ просто почав знижувати курс євро до гривні, який впав нижче позначки 51. Із початку липня ми бачимо незначне зміцнення курсу гривні як до долара, так і до євро.
Ми вважаємо, що для НБУ на фоні катастрофічного зростання торгового дефіциту у 2026 році немає сенсу продовжувати зміцнювати гривню. Особливо, коли інфляція в червні -0,1%, і НБУ може досягнути свій таргет по інфляції на 2026 рік. Також уряд розраховує на конвертацію значної фінансової допомоги з ЄС для отримання гривні для фінансування видатків бюджету.
Тому базовий сценарій ми бачимо наступний: курс близько 44,5 до кінця липня і курс євро в залежності від коливань євро — долар, але базово 50,5-51 гривня/євро.
Також Український інститут майбутнього здійснив перерахунок середнього курсу гривні щодо долара США у 2026 році, збільшивши курс з 44,0 до 44,3. Це близько до нового прогнозу Уряду на 2026 рік — 44,4.
Курс гривні до долара США та євро за 12 місяців. Джерело: НБУ.
Український інститут майбутнього провів перерахунок прогнозу платіжного балансу до кінця 2026 року.
Основні тези:
Платіжний баланс 2022–2026. Джерело НБУ, Розрахунки UIF.
Міжнародні резерви України у червні 2026 року збільшилися з 45,7 до 51,3 млрд доларів.
Відповідно до балансових даних, НБУ в травні продав на валютному ринку 5 147 млн доларів.
На валютні рахунки уряду в Національному банку в червні надійшло 11 316,3 млн доларів, у тому числі:
6 821,1 млн доларів — від ЄС;
4 495,2 млн доларів — через рахунки Світового банку.
Крім того, Україна отримала 4,4 млрд доларів від Європейського Союзу. Це перша виплата в межах першого оборонного траншу за програмою Ukraine Support Loan. Ці кошти не були зараховані до міжнародних резервів України у зв’язку з їх обмеженим (цільовим) призначенням щодо використання.
За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 269,7 млн доларів, у тому числі:
Крім того, Україна сплатила Міжнародному валютному фонду 171,5 млн доларів.
Поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,2 місяців майбутнього імпорту.
Зміна міжнародних резервів за останні 12 місяців. Джерело: НБУ.
Середина липня. МВФ. Оновлення прогнозів та програми по Україні. Перше рев’ю.
6 серпня. НБУ. Інфляційний звіт. 3-й квартал 2026 року.
Публікацію матеріалу створено ГО “Український інститут майбутнього” за підтримки Фонду «Аскольд і Дір», що адмініструється ІСАР Єднання в межах проєкту «Сильне громадянське суспільство України – рушій реформ і демократії» за фінансування Норвегії та Швеції. Зміст публікації є
відповідальністю ГО “Український інститут майбутнього” та не є відображенням поглядів урядів Норвегії, Швеції або ІСАР ⼀
Єднання.
Дайджести
Військово - політичні
Військово - політичні
Військово - політичні
Разом ми можемо змінювати майбутнє! Ваша підтримка дозволяє нам продовжувати наші дослідження та надавати об'єктивний аналіз ключових суспільних питань. Приєднуйтесь до нас сьогодні, щоб спільно будувати майбутнє наших поколінь.
Підтримати