1. До MiCA: кожна країна — свої правила
До 2023 року на крипторинку ЄС панував справжній різнобій. Мальта ухвалила спеціальний закон, Ліхтенштейн — свій, Франція і Люксембург — свої. Угорщина взагалі обмежилася лише змінами до закону про прибутковий податок фізичних осіб. Результат — регуляторний арбітраж: компанії реєструвалися там, де зручніше, а не там, де ведуть бізнес.
Різнобій ускладнював транскордонну роботу провайдерів і залишав інвесторів без єдиних стандартів захисту. Відсутність спільних правил означала, що той самий токен міг бути легальним в одній країні, а під забороною — в сусідній. Це не та ситуація, за якої будується єдиний внутрішній ринок.
Політичний виклик: Неузгодженість національних режимів створювала передумови для регуляторного арбітражу та різного рівня захисту інвесторів. Відповіддю стало рішення ЄС перейти від рекомендацій до обов’язкових уніфікованих норм.
2. MiCA: перша комплексна рамка у світі
У жовтні 2020 р. Єврокомісія представила пакет Digital Finance Package — набір законодавчих ініціатив для регулювання цифрових фінансів. Центральним елементом став Regulation on Markets in Crypto-Assets (MiCA, Regulation (EU) 2023/1114), ухвалений у травні 2023 р. і повністю чинний з 30 грудня 2024 р.
Що регулює MiCA
Джерело: Regulation (EU) 2023/1114. URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj/eng
3. Пакет цифрових фінансів: MiCA — не одна
MiCA — найвідоміша, але не єдина частина цифрового пакету ЄС. Разом з нею ухвалено ще кілька актів, які в сукупності формують повноцінну архітектуру регулювання.
- DLT Pilot Regime (Regulation (EU) 2022/858): експериментальний режим для ринкових інфраструктур на основі блокчейну. Компанії можуть тестувати нові моделі торгівлі цифровими активами у контрольованому середовищі — аналог регуляторної «пісочниці» на рівні ЄС.
- DORA (Regulation (EU) 2022/2554): цифрова операційна стійкість фінансового сектору. Встановлює вимоги до кібербезпеки, управління IT-ризиками та безперервності операцій для всіх фінансових установ — включно з криптопровайдерами.
- Transfer of Funds Regulation (Regulation (EU) 2023/1113): вимоги до прозорості транзакцій. Розширює правило «мандрівки» (travel rule) FATF на криптопереказі — відправник і отримувач мають бути ідентифіковані.
- DAC8 (Directive (EU) 2023/2226): автоматичний обмін даними між податковими органами країн ЄС щодо криптооперацій. Провайдери подають інформацію, яка автоматично поширюється між юрисдикціями.
🔗 Зв’язок між актами: DORA захищає інфраструктуру, Transfer of Funds Rule відстежує потоки, DAC8 забезпечує податкову прозорість. MiCA — каркас, решта — цеглини. Без усіх чотирьох будівля нестійка.
Рис. 1. Пакет цифрових фінансів ЄС: зв’язок між актами. Джерело: складено на основі Regulation (EU) 2023/1114, 2022/858, 2022/2554, 2023/1113, Directive (EU) 2023/2226, OECD CARF 2022.
4. Хто наглядає: EBA і ESMA
MiCA вирішила проблему нагляду, якої не було до її прийняття. До 2023 р. ESMA та EBA могли лише публікувати попередження для споживачів — без права вимагати від компаній чогось конкретного. Тепер їхні повноваження визначені законом.
ESMA (Європейське агентство з цінних паперів і ринків): технічні регуляторні стандарти для CASP, реєстр авторизованих провайдерів, координація між національними регуляторами, нагляд за значущими ART та EMT токенами на рівні ЄС.
EBA (Європейське банківське управління): технічні стандарти для емітентів токенів е-грошей та активів, пруденційні вимоги, координація з центральними банками щодо монетарних ризиків стейблкоїнів.
Принцип «єдиного паспорта» — ключова новація. Компанія, що отримала ліцензію CASP в Естонії, може без додаткових дозволів обслуговувати клієнтів у Франції, Польщі та Австрії. Це принципово відрізняється від банківського сектору, де такий паспорт вводили десятиліттями.
5. Від soft law до hard law: чому ЄС пішов на жорстке регулювання
До 2020 р. ЄС регулював крипту «м’якими» інструментами (soft law) — рекомендаціями, роз’ясненнями, попередженнями без юридичних наслідків за невиконання. Зміна стратегії відбулася через три фактори одночасно.
- Зростання капіталізації. Крипторинок перевищив $2 трлн у 2021 р. — масштаб, за якого регуляторна прогалина стає системним ризиком.
- Колапс TerraLUNA (2022). За три дні у травні 2022 р. алгоритмічний стейблкоїн UST відірвався від долара — і потягнув за собою пов’язаний токен LUNA. Понад $40 млрд ринкової капіталізації випарувалося за тиждень. Уявіть, що великий банк збанкрутував за кілька днів — але без жодних гарантій вкладів і без механізму захисту постраждалих. Саме цей колапс переконав ЄС, що добровільних рекомендацій (soft law) недостатньо — потрібен обов’язковий закон з реальною відповідальністю (hard law).
- Тиск FATF. Міжнародна група з протидії відмиванню грошей вимагала від ЄС запровадити ідентифікацію учасників криптотранзакцій. Без закону це неможливо.
6. AML / CFT: протидія відмиванню вбудована у систему
MiCA інтегрована з антивідмивальним законодавством ЄС (Directive (EU) 2015/849). Для криптобізнесу це означає конкретні обов’язки: ідентифікація клієнтів (KYC — Know Your Customer), моніторинг транзакцій, звітування про підозрілі операції, посилена перевірка клієнтів з юрисдикцій з підвищеним ризиком.
Важливо: посилена перевірка стосується клієнтів з країн, що мають стратегічні недоліки в режимах AML / CFT за оцінкою FATF. Якщо Україна потрапить до «сірого списку» FATF — це означатиме автоматично жорсткіший контроль для всіх українських клієнтів криптосервісів у ЄС. Це реальний ризик, не гіпотетичний.
⚠️ Що це означає для України: якщо регулювання не запускається вчасно і FATF фіксує системні недоліки — українські громадяни та компанії стикаються з підвищеним комплаєнс-контролем на всіх платформах ЄС. Вартість транзакцій зростає, частина сервісів стає недоступною.
7. Обов’язковість для країн-кандидатів: не вибір, а умова
Для держав, що претендують на членство в ЄС, стандарти MiCA набувають обов’язкового характеру у рамках переговорних розділів, передусім розділу «Фінансові послуги». Це означає: Україна не може вступити до ЄС без повноцінного крипторегулювання, сумісного з MiCA.
На практиці це означає три речі: ухвалити закони, що відповідають регламентам ЄС; реформувати або створити наглядові органи з реальними повноваженнями; і — найважче — забезпечити, щоб ці закони реально виконувалися, а не лише існували на папері.
Наразі перший крок у дії (законопроєкт № 10225-д готується до голосування), другий — частково (НБУ та НКЦПФР визначені як регулятори, але без координаційного механізму). Третій — ефективне правозастосування — залежить від того, чи буде запущено всю систему вчасно.
8. Висновки
ЄС пройшов шлях від клаптикової ковдри національних режимів до першої у світі комплексної наднаціональної системи регулювання крипти — за три роки. MiCA, DORA, DAC8 і Transfer of Funds Regulation — це чотири закони, які разом роблять одне: дають бізнесу єдині правила по всьому ЄС, захищають інвесторів і відстежують підозрілі гроші.
Для України ця архітектура — не просто орієнтир. Це умова вступу. І чим довше тягнеться ухвалення № 10225-д, тим ширшим стає розрив між тим, що вимагає ЄС, і тим, що є в Україні.
Джерела
1. Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA). URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj/eng
2. Regulation (EU) 2022/858 (DLT Pilot Regime). URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2022/858/oj/eng
3. Regulation (EU) 2022/2554 (DORA). URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2022/2554/oj/eng
4. Regulation (EU) 2023/1113 (Transfer of Funds). URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32023R1113
5. DAC8 — Directive on Administrative Cooperation. URL: https://taxation-customs.ec.europa.eu/
6. Digital Finance Strategy (Єврокомісія, 2020). URL: https://finance.ec.europa.eu/publications/digital-finance-package_en
7. Directive (EU) 2015/849 (AML). URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2015/849/oj/eng
8. Переговорний розділ «Фінансові послуги»: що потрібно зробити, аби наблизити вступ України до ЄС. ЦЕС, жовтень 2024. URL: https://ces.org.ua/wp-content/uploads/2024/09/finansovi-poslugi-1.pdf
9. Wronka C. Crypto-asset activities and markets in the EU. Journal of Banking Regulation. 2024. №25(1). Pp. 84–93.
10. Tsvyetkov A. Legal regulation of cryptocurrencies in Europe. Scientific Journal of the National Academy of Internal Affairs. 2024. Vol.29, №4. Pp. 47–60. 11. MIT Sloan CFI / NBER. Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash. 2023. URL: https://mitsloan.mit.edu/cfi/anatomy-a-run-terra-luna-crash 12. CoinMarketCap. Global Crypto Market Cap historical data, 2021. URL: https://coinmarketcap.com/charts/
Примітка щодо використання ШІ: Матеріал підготовлено із застосуванням інструментів штучного інтелекту (Claude, Anthropic) для структурування, аналізу та редагування тексту. Змістова відповідальність, верифікація даних і фінальне редакторське рішення — за авторами.
EU Ready: від переговорів до можливостей | Серія «Євроінтеграція: крипторегулювання», стаття 2 з 4 | uifuture.org
Думки, оцінки та висновки, викладені в цій авторській статті, є особистою позицією автора і не обов’язково відображають офіційну позицію Українського інституту майбутнього, його партнерів або донорів.
Публікацію матеріалу створено ГО “Український інститут майбутнього” за підтримки Фонду «Аскольд і Дір», що адмініструється ІСАР Єднання в межах проєкту «Сильне громадянське суспільство України – рушій реформ і демократії» за фінансування Норвегії та Швеції. Зміст публікації є
відповідальністю ГО “Український інститут майбутнього” та не є відображенням поглядів урядів Норвегії, Швеції або ІСАР ⼀
Єднання.
