Кабмин и НБУ: конфликт или сотрудничество?

Между Кабмином и НБУ возник конфликт из-за очередного повышения учетной ставки. НБУ допускает, что и в дальнейшем будет повышать учетную ставку. Об этом речь идет в итогах заседания членов комитета по монетарной политике НБУ относительно уровня учетной ставки, опубликованных 6 февраля Нацбанком.

«Большинство членов комитета по монетарной политике пришли к мысли о том, что существует вероятность дальнейшего повышения учетной ставки в ближайшей перспективе при отсутствии существенных признаков снижения инфляционного давления», — говорится в протоколе последнего заседания.

Эксперт по экономическому анализу и транспортной инфраструктуре Пилипчук Ярослав прокомментировал эту новость.

Возможное повышение учетной ставки выше 16% – это реакция НБУ на высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. В 2018 году основными проинфляционными факторами являются: увеличение социальных расходов. 

По оценке UIF, увеличение минимальной заработной платы до 4100 грн, может поднять в 2018 году инфляцию на 2-3 п.п., от прогнозированного уровня НБУ в размере 8,9%. В Украине низкая продуктивность труда, поэтому нет экономической возможности для увеличения социальных расходов и заработных плат.  В сравнении продуктивность труда украинского рабочего в 3 раза ниже, чем в России.

дальнейший рост цены на сырые продукты питания. Сокращение предложения отдельных видов продовольственных товаров, рост мировых цен и внешнего спроса на отечественные продукты питания, прежде всего на мясные и молочные, было основной причиной того, что в 2017 году инфляция отклонилась от целевого ориентира (+ 2,8 п.п.).

возможен рост мировых цен на нефть. Вследствие этого – подорожание топлива на внутреннем рынке, увеличение цены на газ, централизованное отопление и горячую воду для населения. Согласно прогнозу МВФ,  среднегодовые цены на нефть «Brent»  в 2018 году могут возрасти на 11,7%.

в соответствии с инфляционным отчетом НБУ за январь 2018 года, усиление обменного курса евро и валют стран Центрально-Восточной Европы относительно доллара США. Как следствие – повышение цены  импортируемых европейских товаров.

Намерения увеличения учетной ставки –  это подтверждение того, что для НБУ стабильность денежной единицы Украины является первоочередным заданием. В соответствии с Конституцией Украины и 6 статьей Закона Украины «О национальном банке Украины». Вследствие этого существенно ограничиваются монетарные инструменты стимулирования экономики.

Является ли этот шаг эффективным ввиду макроэкономической целесообразности?

В Украине более жесткая монетарная политика может частично повлиять на уменьшение инфляционного давления, поскольку не все причины инфляции являются монетарными.

По оценке UIF,  для борьбы с инфляцией более эффективно:

• стимулировать рост заработной платы путем роста экономики за счет повышения продуктивности труда в секторах с высокой добавленной стоимостью. Одним из решений является создание специальных экономических зон. Это станет драйвером для привлечения инвестиций и реализации экспортного потенциала. Успешная реализация потенциала СЭЗ  может привести к дополнительному 10% ежегодному увеличению ВВП, созданию 319 тысяч новых рабочих мест;
• проведение политики импортозамещения будет стимулировать развитие малого и среднего бизнеса в Украине;
• проведение реструктуризации долгов в 2018-2019 гг.

Поэтому решение НБУ о возможном повышении процентной ставки – это вынужденный шаг, поскольку обеспечение экономического роста не является первоочередным заданием Центрального Банка, что не является правильным.

Необходима эффективная коммуникация между Кабмином и НБУ.  Кабмин не должен провозглашать решения, могущие привести к инфляции. Правительству необходимо сфокусироваться на проведении структурных реформ, которые уменьшат инфляционное давление. НБУ не должен ограничивать экономический рост страны. Для этого необходимо расширить монетарные инструменты регулирования путем развития финансового рынка Украины, рынка ОВГЗ. В будущем пересмотреть стратегические цели деятельности НБУ.

Также в Украине существует проблема оценки уровня инфляции, которая является устаревшей. Для того чтобы определить ценовые изменения нужно сравнить цены базового года с ценами следующих (и предыдущих) лет. Со временем значительно меняются не только цены, но и товары и услуги. Поэтому существует проблема оценки тех вещей, которых не было. Индекс инфляции в Украине не может быть абсолютно точным показателем того, насколько подорожали товары, поэтому необходимо пересмотреть методику оценки инфляции.

Таким образом, повышение процентной ставки не является эффективным шагом снижения инфляции. Это – стандартная процедура, в рамках которой действует НБУ, поскольку у регулятора ограниченное количество монетарных инструментов, в том числе по причине слабого развития финансового рынка. 

Только эффективное взаимодействие между Кабмином и НБУ, единая политика обеспечения занятости и ценовой стабильности обеспечит экономический рост и повысит благосостояние граждан.