ГОЛОВНЕ

15 вересня уряд України представив Бюджет на 2027 рік. Після аналізу пакета документів ми зазначаємо тут головне про цей Бюджет:

  1. Бюджет 2027 – це Бюджет війни на весь 2027 рік.
  2. Консолідовані витрати держави Україна у 2027 році досягнуть 9.9 трлн гривень, або 89.2% ВВП – це рекорд.
  3. Консолідовані доходи держави Україна у 2027 році – 74.1% ВВП. Дефіцит бюджету – 15.1% ВВП.
  4. Бюджет 2027 потребує 91.2 млрд доларів зовнішнього фінансування. З них 52.5 млрд доларів грантів та 38.7 млрд доларів кредитів, при середньому курсі гривня долар 47.1 у 2027 році. З них більше 1537 млрд гривень або 32.6 млрд доларів – немає джерела фінансування.
  5. Зростання ВВП у 2027 році Уряд оцінює у 1.3%, інфляцію у 8.0%. Підвищення соціальних стандартів – 10-11%.
  6. Торговельний дефіцит на 2027 рік Урядом оцінено у розмірі 79.7 млрд доларів.
  7. Витрати на безпеку з урахуванням отримання від міжнародних партнерів матеріально-технічної допомоги — ракети, зброю, техніку, снаряди, засоби ураження на суму 1 трлн гривень складуть 5.9 трлн гривень, або 125 млрд доларів. Це 340 млн доларів за день та новий рекорд витрат на безпеку.
  8. Державний борг на кінець 2027 року Міністерством фінансів оцінюється на рівні 113.9% ВВП, або по розрахунковому курсу 48.3 гривня/долар на кінець 2027 року – 262.7 млрд доларів.

Джерело: Мінфін, НБУ, розрахунки UIF.

Jul-26 2026Е UIF – Розрахунки UIF (липневий прогноз на 2026 рік)

Sep-26 2027Е MFU – Бюджет 2027 року від 15.09.2026 від Міністерства фінансів з розрахунками UIF, Міжнародні резерви – прогноз НБУ (Інфляційний звіт 3кв 2026 року)

Бюджет 2027

Виходячи з бюджетної декларації 2027-2029 року, Бюджет 2027 року передбачався у двох варіантах – 1-й базовий – припинення військових дій у 2027 році, а другий – війна весь 2027 рік. При формуванні Бюджету 2027 року було обрано сценарій – війна весь 2027 рік. Тому ми можемо говорити, що Бюджет 2027 року – це Бюджет війни на весь 2027 рік.

Виходячи з такого сценарію до формування Бюджету, Уряд України сформував показники розвитку економіки України, в яких зменшено зростання української економіки з 4.5% (базовий сценарій) до зростання на рівні 1.3% (Сценарій 2)

Джерело: Пояснювальна записка до Бюджету 2027.

Ми проаналізували всі додатки Державного бюджету та сформували Консолідований Бюджет 2027 року, і повинні відмітити наступне:

  1. Бюджет 2027 року сформовано не на поточній податковій базі. Він включає податок на цифрові платформи (+14 млрд гривень), який проголосований, але ще не підписаний Президентом. Податок на прибуток – податок на банки 50% за 2026 рік (+38.5 млрд гривень), оподаткування товарів у міжнародних посилках (11.8 млрд гривень), підвищення податків на паливо (+8.3 млрд гривень), збільшення ставки ПДВ з 20% до 21% (58.7 млрд гривень).
  2. У бюджет 2027 року закладено 2473 млрд гривень грантів з ЄС як одна з баз грантового фінансування. Ми вважаємо, що це 45 млрд євро 90 млрд кредиту Ukraine Support Loan, які повинні надійти в Україну у 2027 році.
  3. В неподаткові доходи ми додали 1000 млрд гривень військової допомоги, яка відсутня в Бюджеті Мінфіну, та додано 1000 млрд гривень видатків за статтею Оборона, які були озвучені Прем’єр-міністром при представленні Бюджету.
  4. Поточні розрахунки консолідованих доходів держави у Бюджеті 2027 року від Мінфіну формують цифру 40% ВВП податкових надходжень та ЄСВ, але у 2025 році – це було 35.7% ВВП, у 2026 році наш прогноз – 37% ВВП. Ми вважаємо, що ця цифра 40% ВВП неможлива для досягнення. У 2026 році підвищення податкових доходів йде перш за все за рахунок зростання зарплат більше ніж номінальне зростання економіки та рекордного зростання імпорту на фоні стагнації експорту, що збільшує суму імпортного ПДВ, на фоні відсутності зростання бюджетного відшкодування. Збільшення ПДВ на 1%, запуск цифрових платформ, запуск міжнародних посилок, які ще не проголосовані, не дадуть навіть 1% ВВП доходів. Збільшення зарплат більше ніж номінальне зростання економіки зараз під великим питанням у бізнесу, який потерпає від ударів дронів та балістичних ракет по бізнес об’єктам. Державний Бюджет піднімає видатки на оплату праці у 2027 році порівняно зі змінами, внесеними законопроектом 15224 (зміни до Держбюджету 2026), на 18.3%. Це більше ніж номінальне зростання економіки. Але ми вважаємо реалістичною оцінкою 38-38.5% ВВП доходів, що до речі вже на 2-3% ВВП більше ніж у Польщі та на 10-13% ВВП більше ніж у Румунії та Болгарії. Але дохідна частина за нашою оцінкою має ризики недоотримання доходів на 150-200 млрд гривень. Особливо ПДВ. Всі останні роки факт доходів по ПДВ на 1% ВВП нижчий планових цифр Міністерства фінансів.
  5. Ми повинні відзначити різке скорочення доходів НБУ у бюджеті 2027. У бюджет 2027 року закладена сума 48.7 млрд гривень або 0.43% ВВП. В 2026 році бюджет отримав 146.1 млрд гривень або 1.45% ВВП. Фактично ми бачимо, що за рахунок політики НБУ, яка стимулює вилучення прибутку НБУ в банки, бюджет недоотримає 1% ВВП доходів, що пропорційне спробі збільшити доходи бюджету через підвищення податків на реальний сектор економіки.
  6. Цей бюджет потребує рекордної суми зовнішнього фінансування. 52.5 млрд доларів грантів які закладені у доходи бюджету, та 1822 млрд гривень для фінансування дефіциту бюджету, який нами оцінено у розмірі 1682 млрд гривень або 15.1% ВВП, та сплати тіла боргів, які Мінфін оцінює у суму 162 млрд гривень. Це 38.7 млрд доларів кредитів. Це формує рекордну суму зовнішнього фінансування у розмірі 91.2 млрд доларів. При цьому зовнішнє фінансування у 2022 році склало – 31.1 млрд доларів, у 2023-2024 роках – 42.5 та 40.6 млрд доларів. У 2025 році – 52.4 млрд доларів. На 25 серпня 2026 року Україна отримала 30.5 млрд доларів зовнішнього фінансування. Але наш прогноз – отримання ще більше 35 млрд доларів зовнішнього фінансування. Перш за все за рахунок Ukraine Support Loan від ЄС. Але це чітко показує динаміку збільшення витрат України. Крім того, ми повинні відзначити, що Уряд має тільки 194 млрд гривень підтверджених кредитних ресурсів або 4.11 млрд доларів з 38.7 млрд на 2027 рік. Це формує великі ризики щодо фінансування Бюджету 2027 року.
  7. Ми бачимо, що Мінфін у 2027 році скоротив суму на обслуговування боргів в Бюджеті 2027 року з 515 до 477 млрд гривень. Але наш прогноз витрат на обслуговування у 2026 році зараз залишається на рівні 388 млрд гривень, і разом із великим грантовим фінансуванням у 2027 році ця стаття теж має резерви, які ми оцінюємо на рівні 50-60 млрд гривень.
  8. Ми бачимо резерв у 100 млрд гривень в адміністративних витратах при підвищенні зарплат на 18% у бюджеті у 2027 році.
  9. Витрати на безпеку з урахуванням заяв Прем’єр-міністра щодо бюджету 2027, в якому він відзначив, що від міжнародних партнерів матеріально-технічну допомогу — ракети, зброю, техніку, снаряди, засоби ураження Україна отримує на суму 1 трлн гривень – становлять 5.9 трлн гривень в Бюджеті 2027. Це 125 млрд доларів по середньому курсу 47.1 гривня/долар. Або 340 млн доларів за 1 день війни в Україні.
  10. Ми бачимо велике зростання витрат на економічну діяльність (+60% від нашого прогнозу витрат на економічну діяльність у 2026 році). Ми вважаємо дуже недоцільним таке використання ресурсів, в умовах постійних ударів ворога, крім витрат на ремонти критичних об’єктів інфраструктури. Але цієї зими було теж дуже багато ударів по інфраструктурі, та багато проблем з дорогами після дуже суворої зими. Тому ми вважаємо, що тут необхідно використовувати обмежені ресурси більш раціонально. І це може дати додатковий резерв в розмірі 100-150 млрд гривень.
  11. Бюджет 2027 передбачає підвищення соціальних стандартів приблизно на рівень 10-11%. Водночас, зростання ЄСВ в умовах перевищення зростання зарплат над зростанням економіки очікується більше. Це дозволяє мінімізувати трансферти з державного бюджету до Пенсійного фонду України. Наразі невідомо, які будуть застосовані коефіцієнти індексації пенсій у березні 2027 року. Але якщо це буде близько 11%, ми вважаємо, що соціальні витрати також мають резерв на рівні 100 млрд гривень.

Консолідований Бюджет 2021-2027. Джерело: Мінфін, розрахунки UIF.

Консолідований Бюджет 2021-2027 %ВВП. Джерело: Мінфін, розрахунки UIF.

Публікацію матеріалу створено ГО «Український інститут майбутнього» за підтримки Фонду «Аскольд і Дір», що адмініструється ІСАР Єднання в межах проєкту «Сильне громадянське суспільство України — рушій реформ і демократії» за фінансування Норвегії та Швеції. Зміст публікації є відповідальністю ГО «Український інститут майбутнього» та не є відображенням поглядів урядів Норвегії, Швеції або ІСАР Єднання.

Команда UIF

Команда UIF

Адміністрація