​Украинский рынок M&A: итоги первого полугодия 2017 года

Положительная прошлогодняя тенденция роста экономики Украины сохранялась в течение первого полугодия 2017 года. Темпы экономического роста достигли 2,5%, что существенно выше по сравнению с первым полугодием 2016 года (0,8%).

Что же касается прямых иностранных инвестиций в основной капитал, то ситуация несколько ухудшилась в первом квартале этого года по сравнению с этим же периодом 2016 г. В этом году поступило иностранных инвестиций в объеме $0,39 млрд. против $1,04 млрд. в первом квартале 2016 г. Это обусловлено тем, что в прошлом году проводилась активная докапитализация банковского сектора.

Украинский рынок M&A характеризуется существенным ростом объемов операций как по количественным, так и стоимостным показателям. Согласно базе данных M&A Ukraine, за первое полугодие 2017 года осуществлено 32 сделки слияния и поглощения с 11 странами-инвесторами. Основным инвестором стали резиденты страны (20 сделок), Швейцария и РФ заняли второе место (по 2 сделки).

На стадии заключения находятся 23 соглашения, и опять-таки, ключевым является украинский инвестор, более 50%.

Наиболее привлекательными секторами осуществления сделок слияния и поглощения стали:

— АПК (10 сделок, в т. ч. одна сделка с канадским инвестором);

— банковский сектор (4 сделки, аквизиторамы являются РФ, КНР, Казахстан и Кипр);

— нефть и газ (3 сделки, в т. ч. одна сделка с нидерландским инвестором);

— финансы (среди 3 сделок, одна — российская компания-покупатель).

В июне 2017 г. окончательно завершилась процедура продажи Украинского банка реконструкции и развития китайской бирже Bohai Commodity. Стоимость этой сделки составила ₴82,83 млн.

Согласно имеющимся данным о стоимости сделок, наиболее масштабной сделкой M&A было приобретение Кернел активов компании «Украинские аграрные инвестиции» стоимостью $155 млн. и 10 компаний, входящих в состав этого агрохолдинга за $43,3 млн.

Российская компания EVRAZ продала один из своих активов в Украине — ГОК «Сухая Балка» в Днепропетровской области украинскому аквизитору DCH за $110 млн.

Подводя итоги сделок M&A первого полугодия 2017 года:

1. рост инвестиционной активности резидентов;

2. наибольшая доля сделок слияний и поглощений в аграрно-промышленном секторе экономики, характеризующаяся укрупнением бизнеса аграрных холдингов;

3. постепенное сокращение доли «прямого» российского капитала путем продажи активов «приближенным лицам», в частности в банковском секторе;

4. сохранение тенденции к росту украинского M&A.

По оценкам UIF, для обеспечения стабильного экономического роста необходимо привлекать ежегодный объем инвестиций в размере $20 млрд.

Основными препятствиями на пути формирования инвестиционной привлекательности являются:

• неэффективная система защиты прав частной собственности и наличие моратория на распоряжение одним из факторов производства — землей, все это сдерживают инвестиционную активность;

• высокое налоговое давление — суммарный объем налогов, которые предприятие платит в Украине составляет 51,9%, в то время как в странах ОЭСР — 40,9%;

• налоги выступают основным источником наполнения государственного и местного бюджетов, что подчеркивает исключительно фискальную, а не стимулирующую функцию налогов, что важно для экономического роста;

• высокие валютные риски и валютные ограничения, что не стимулируют приток прямых иностранных инвестиций и сдерживают внутренние инвестиции.

Следовательно, для повышения инвестиционной привлекательности необходимо осуществить ряд мероприятий:

1. открытие рынка земли, что позволит привлечь от $28,9 млрд. до $49,1 млрд. инвестиций в развитие аграрного сектора и обеспечит дополнительный рост номинального ВВП на 7% ежегодно — свободный рынок земли;

2. восстановление деятельности специальных экономических зон, в частности, зон экспортной переработки, что позволит привлечь иностранные инвестиции в реальный сектор экономики и активизирует экспортную деятельность;

3. снижение налогового давления. По оценкам UIF, в результате отмены налога на прибыль в перспективе 5 лет может быть создано до $ 50-80 млрд. дополнительного ВВП (при условии, что 40% ежегодной прибыли будет реинвестировано).