вересень 2024 року
ГОЛОВНЕ
Міжнародні резерви у серпні 2024 року зросли з 37,2 до 42,3 млрд доларів.
19 вересня Правління Національного банку ухвалило рішення залишити облікову ставку на рівні 13,0%.
У річному вимірі інфляція в серпні зросла з 5,4% до 7,5% на рік.
11 вересня досягнуто угоди на рівні персоналу щодо п’ятого перегляду програми розширеного фінансування з МВФ. Україна отримає доступ до фінансування обсягом 834,8 млн СПЗ (близько 1,1 млрд дол. США в еквіваленті).
14 вересня Уряд України представив бюджет 2025 року. За нашою оцінкою, консолідовані доходи бюджету становлять 40,3% ВВП, включаючи гранти близько 1% ВВП, Консолідовані витрати 59,9% ВВП, з них 26,3% на безпеку. Дефіцит бюджету 19,6% ВВП.
Перегляд програми з МВФ.
11 вересня досягнуто угоди на рівні персоналу щодо п’ятого перегляду програми розширеного фінансування з МВФ. Україна отримає доступ до фінансування обсягом 834,8 млн СПЗ (близько 1,1 млрд дол. США в еквіваленті).
За прогнозом Фонду, у другому півріччі 2024 року економічне зростання в Україні сповільниться через наслідки атак росіян на енергетичну інфраструктуру, вплив війни на ринок праці та рівень очікувань ділової активності. Прогноз зростання реального ВВП за підсумками 2024 року – на рівні 3%, а інфляції – до 9%. Вирішення проблеми дефіциту електроенергії напередодні зими є критично важливим і вимагає скоординованих зусиль, у тому числі за участю міжнародних партнерів. Економічне зростання у 2025 році прогнозується Фондом на рівні 2,5-3,5%. Водночас ризики прогнозу є надзвичайно високими.
Фонд відмітив:
«Бюджет на 2025 рік має враховувати фінансові обмеження та цілі щодо стійкості боргу, а рішучі зусилля щодо мобілізації внутрішніх надходжень є критично важливими. Своєчасна та передбачувана зовнішня фінансова підтримка на умовах, що відповідають прийнятності боргу, залишається незамінною для підтримки економічної стабільності.
Податкові надходження мають зрости у 2025 році та надалі, щоб створити простір для критично важливих витрат, зберегти необхідні резерви та відновити фіскальну стабільність. Досягнення цього вимагатиме впровадження постійних заходів податкової політики та невпинних зусиль з усунення чинних можливостей для ухилення від сплати податків, покращення дотримання законодавства та боротьби з тіньовою економікою відповідно до національної стратегії доходів (НСД).
Законодавство щодо реформування Митного кодексу має підтвердити центральну роль Міністерства фінансів у нагляді за митницею, тоді як слід запровадити надійні процеси для вибору постійного керівника митниці, а також інших ключових керівних ролей.»
ЕКОНОМІЧНА СИТУАЦІЯ
- Зростання ВВП
За оцінкою Міністерства економіки у липні ВВП зріс на 2,7%. Цьому сприяли кілька факторів: ранній збір врожаю, стабільна робота морського коридору та поступове зростання споживчого попиту.
Сумарно за січень-липень цього року Міністерство економіки оцінює зростання ВВП на рівні 4%.
Джерело: НБУ.
- Інфляція.
Інфляція на споживчому ринку в серпні 2024 року порівняно з липнем 2024 року становила 0,6%, з початку року – 4,9%. Наспоживчому ринку в серпні ціни на харчові продукти та безалкогольні напої зросли на 0,9%. Найбільше (на 7,1% та 5,2%) подорожчали яйця та овочі. Ціни на алкогольні напої та тютюнові вироби підвищилися на 0,8%, що пов’язано з подорожчанням тютюнових виробів на 1,4%. Одяг і взуття подешевшали на 2,9%, зокрема, взуття – на 3,4%, одяг – на 2,4%. Ціни на транспорт зросли на 0,6% в основному через подорожчання автомобілів на 1,2%, проїзду в автодорожньому пасажирському транспорті на 0,6%, а також палива та мастил на 0,5%.
У річному вимірі інфляція в серпні зросла з 5,4% до 7.5% на рік.
Промислова інфляція у річному вимірі у липні вийшла на рівень 33% річних. В основному внаслідок зростання цін на електроенергію.
У річному вимірі електроенергія для промислових споживачів подорожчала на 30-35% на рік, а за 2 роки – у 2 рази. Це чинить тиск на конкурентоспроможність на зовнішніх ринках українських товарів, що збільшує девальваційні очікування, та збільшену споживчу інфляцію наприкінці 2024 року та на 2025 рік.
- Ставка НБУ.
Правління Національного банку ухвалило рішення зберегти облікову ставку на рівні 13%. Це рішення сприятиме поступовому поверненню інфляції до цілі 5% у наступні роки та підтримає стійкість валютного ринку.
Національний банк і надалі гнучко адаптуватиме монетарну політику в разі відхилення динаміки макроекономічних показників від очікувань та істотних змін у балансі ризиків для інфляції, стійкості валютного ринку та економічного розвитку.
Процентні ставки за новими кредитами у національній валюті у липні 2024 року для корпоративного сектору збільшилися з 15,2% до 16,5%, а для домашніх господарств – знизилися з 34,1% до 34,0%.
Прогноз НБУ щодо ставки. Липень 2024
БЮДЖЕТ
- Розширення бюджету на 500 млрд гривень
18 вересня Парламент України прийняв законопроєкт №11417, який передбачає збільшення видатків на безпеку на 500 млрд гривень до кінця року.
17-го вересня парламенту України проголосував у 1-му читанні доопрацьовану версію законопроекту 11416-д, в якому крім підвищення військового збору з 1.5% до 5% із зарплат, +1% з доходу 3-ї групи ФОП, +10% МінЗП, з доходів 1-2-4 групи ФОП, також включено авансовий платіж 50% від прибутку банків у 2024 році. За нашою оцінкою, це може додатково принести до Бюджету 2024 року 70-80 млрд гривень.
Дефіцит бюджету планують покривати шляхом внутрішніх займів за ставками 15-17% у гривні, що дуже збільшує видатки на обслуговування боргів.
- Виконання бюджету
За 7 місяців 2024 року зведений бюджет було закрито з дефіцитом у 700,1 млрд гривень (за липень – 135 млрд гривень). Це на 190,2 млрд гривень більше, ніж за 7 місяців 2023 року (509,9 млрд гривень).
Однак, податкові надходження у 2024 році за 7 місяців вже на 282 млрд гривень більше, ніж у 2023 році.
При цьому профіцит місцевих бюджетів за 7 місяців склав 63 млрд гривень, а дефіцит державного бюджету – 763 млрд гривень,
Залишки коштів на рахунках уряду та місцевих бюджетів, на 1 серпня знизилися за червень зі 59 млрд гривень до 35 млрд гривень, що означає, що щоб профінансувати витрати державного бюджету у липні державний бюджет фактично позичив гроші у місцевих бюджетів на суму 28 млрд гривень, та взагалі немає власних коштів на своїх рахунках.
- Зовнішнє фінансування
За перші 8 місяців Україна отримала 24,6 млрд доларів зовнішнього фінансування. З них 6.6 млрд – гранти, і 17,9 млрд — кредити.
У серпні бюджет отримав 3,9 млрд доларів від США та 4.2 млрд Євро (4.6 млрд доларів) від ЄС, з них 1.5 млрд євро – грант. Це розв’язує проблему з ліквідністю бюджету.
Джерело: Міністерство Фінансів України
1. Державний борг
На 1 серпня державний та гарантований борг України становив 155 млрд доларів (+10 млрд доларів за 7 місяців 2024 року). Україна завершила реструктуризацію державних облігацій та гарантованих державою єврооблігацій на суму 20,5 млрд доларів США. Процес реструктуризації включав обмін тринадцяти серій державних єврооблігацій і однієї серії гарантованих державою єврооблігацій Укравтодору на вісім нових серій єврооблігацій із номінальною вартістю 15,2 млрд доларів США. В результаті цієї угоди державний та гарантований державою борг України скорочено на близько 5.3 млрд доларів США.Але якщо зростання ВВП у 2028 році буде вищим ніж 4.3%, то України будуть донараховано ще 12% боргів на суму приблизно 2.8 млрд доларів. Й тоді державний та гарантований державою борг буде скорочено тільки на 2.5 млрд доларів.Крім того, ми вважаємо що Мінфін приховує ще домовленості щодо реструктуризації. Офіційно Мінфін має виплатити комісію у розмірі 246 млн .доларів (1.25%) від суми реструктуризації або близько 10 млрд. гривень. Водночас план Мінфіну з виплати відсотків за іншими зобов’язаннями змінено на 26 млрд гривень станом на серпень 2024 року. А це 650 млн доларів додаткових процентних зобов’язань.
Джерело: Мінфін.
- Бюджет 2025
14 вересня Уряд України представив бюджет 2025 року. За нашою оцінкою, консолідовані доходи бюджету становлять 40.3% ВВП, включаючи гранти близько 1% ВВП, Консолідовані витрати 59.9% ВВП, з них 26.3% на безпеку. Дефіцит бюджету 19.6% ВВП.
Бюджет 2025 передбачає зростання економіки 2.7% ВВП. Споживчу інфляцію 9.5%. Зростання середнього курсу гривня/долар з 40.8 до 45 і курс 48 гривня/євро у 2025 році.
Бюджет 2025 – військовий бюджет на ведення війни весь 2025 рік. У бюджеті заплановано збільшення видатків на безпеку з 22.1% до 26.3% ВВП. При цьому це не всі витрати на безпеку. У 2023-2024 роках військова допомога Заходу оцінювалася у розмірі 10-12% ВВП на додаток до власних витрат України. Україна не впевнена, що будуть достатніми Західні постачання озброєнь, тому збільшує власне виробництво озброєнь і планує на це витратити не менше 10 млрд доларів.
Зміщення у пріоритетах. Якщо у 2022-2023 році – першим пріоритетом була безпека і потім соціальна допомога, то в Бюджеті 2025 року, другий пріоритет Економічні витрати, що може говорити збільшення корупційної діяльності або самостійне відновлення об’єктів критичної інфраструктури. Прогнозне зростання витрат на економічну діяльність, що не включає економічну діяльність – військового характеру – з 235 млрд до 332 млрд гривень.
Величезні витрати на обслуговування боргів – 482 млрд. гривень або 5.7% ВВП. Вважаємо, що ці витрати мають резерв у витратах за нашою оцінкою 50-70 млрд гривень. Особливо з урахуванням проведеної реструктуризації комерційних боргів у серпні 2024 року.
Зростання податкового навантаження економіку. Уряд врахував у Бюджеті 2025 року підвищення військового збору з 11416-д. (зростає близько 1.3% ВВП). Підвищення акцизів на паливо та тютюнові вироби.
Дефіцит бюджету — 19.6% ВВП. Основне джерело покриття – 38.4 млрд західної допомоги. При цьому є угоди з ЄС, МВФ та МБРР приблизно на 17.8 млрд. доларів. Решту не визначено. І тут Україна чекає на рішення щодо 50 млрд кредитів від G7, які дадуть можливість як закрити кінець 2024 і перекрити весь 2025 рік.
Платіжний баланс
- Платіжний баланс у липні 2024 року
З тенденцій, які необхідно відзначити в платіжному балансі можна відзначити :
- погіршення торговельного сальдо, яке особливо виразилося в липні 2024 року. Торговий дефіцит по товарах досяг рекордної позначки 3 млрд доларів. А якщо до цього ще додати торговельний дисбаланс по послугах у 600 млн доларів у липні, то маємо рекорд негативного сальдо починаючи з січня 2023 року – -3.6 млрд доларів. Він викликаний як зниженням експорту до 2.9 млрд доларів порівняно з базовим 3.3 млрд доларів перші 5 місяців, так і рекордним імпортом товарів, який досяг 6 млрд доларів. Зростання імпорту було викликане як безперервною девальвацією національної валюти до 41.5 гривня-долар, коли очікування ще більшої девальвації стимулювали бізнес до покупок, збільшенням імпорту електроенергії, так і планами уряду різко підвищити податки, у тому числі на купівлю автомобілів.
- перерахування коштів заробітчан в Україну. Вони вже впали до відмітки 700 млн доларів на місяць. Рік тому це була сума 900 млн доларів на місяць.
- купівля населенням іноземної валюти за готівку. Купівля валюти знов прискорилася до 1,44 млрд доларів на місяць.
- Низький рівень західного фінансування. Україна отримала тільки кошти вид МВФ – 2.2 млрд доларів.
Таким чином Платіжний баланс у липні 2024 року був від’ємним та міжнародні резерви скоротилися з 37.9 до 37.2 млрд доларів. З початку року скоротилися на 3.3 млрд з 40.5 млрд доларів.
- Курс гривні
У серпні та на початку вересня курс гривні до долара США стабілізувався в діапазоні 41-41.5 гривні за долар.
Курс гривні до долара США за 12 місяців. Джерело НБУ.
Вважаємо, що девальвація у вересні буде стриманою та контрольованою Національним банком. НБУ може тримати курс у діапазоні 41.0-41.5, але є ризик що, девальвація може бути залучена як фактор часткового вирішення бюджетних проблем.
Міжнародні резерви
У серпні 2024 року міжнародні резерви зросли з 37,2 до 42,3 млрд доларів. Чистий продаж валюти НБУ в серпні становив 2 695,5 млн дол. США, зменшившись порівняно з липнем на 18,4%. На валютні рахунки уряду в Національному банку надійшло 8 465,0 млн дол. США. З цієї суми: 4 552,9 млн дол. США – від Європейського Союзу 3 899,0 млн дол. США – від США.
За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 724,1 млн дол. США, з яких:
- 266,0 млн дол. США – обслуговування та погашення боргу перед Світовим банком;
- 239,9 млн дол. США – виплати, пов’язані зі здійсненням правочинів (ОЗДП);
- 130,1 млн дол. США – виплати за державними деривативами;
- 88,1 млн дол. США – сплата іншим міжнародним кредиторам.
Крім того, Україна сплатила Міжнародному валютному фонду 392,4 млн дол. США.
Зміна міжнародних резервів за останні 12 місяців. Джерело: НБУ.
ОЧІКУВАНІ ПОДІЇ
Кінець вересня: Оновлений прогноз МВФ за результатами п’ятого рев’ю програми з Україною.
10 жовтня: Оновлений прогноз Українського Інституту Майбутнього на 2024 рік: Економіка, Бюджет, Платіжний баланс.
Вам також буде цікаво:
Для чого американці будують пункт управління ВМС України
Ігар Тишкевич: “Російська міграційна політика в Криму – це міна сповільненої дії”
В Українському інституті майбутнього презентували переклад бестселера Робінсона
Пресреліз презентації доповіді “Якою має бути зовнішня політика України після війни”
Росія детально: події та тренди в РФ за минулий тиждень (02.05 – 06.05)
Законопроєкт про суд присяжних сприятиме відновленню довіри до вітчизняного правосуддя